汇添富基金郑慧莲:如何把握消费品投资中的变与不变

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声明:本文来自于微信公众号 点拾投资(ID:dianshi830),作者:朱昂,授权站长之家转载发布。

导读:过去几年中国经济增长法律土办法意味着着从高速增长转向了高质量增长。在某些过程中,满足内需会成为未来长期经济的主要增长动力。从结果看,过去三年A股消费类板块的表现非常突出。事实上,无论是中国还是美国,大消费完整版都是最好的赛道之一,不仅回报率高,波动率也比较低,夏普比例很高。

倘若消费品行业兼顾了变化和不变的双重型态,投资难度远远比看上去的冗杂。无论是餐饮的甜度 ,服装的潮流,还是消费的趋势,每隔 5 到 10 年,后要冒出比较大的变化。这转过身和人口型态,文化趋势,社会背景等一系列因素有关。而此人 面,消费品的“上瘾”属性及其转过身所折射的人性规律却并越来越很多变化。越来越如可在投资中把握长期趋势,同時 对中短期的质变保持敏感呢?今天亲戚亲戚朋友访谈了汇添富内需增长(基金代码:007523)的拟任基金经理郑慧莲,分享在她近十年消费品研究积淀之下,对于如可把握消费品投资中的“变与不变”的独到看法。

亲戚亲戚朋友认为郑慧莲的投资风格有以下几个型态:

1.稳健的选股风格和灵活的操作风格,通太浅层研究挖掘长期成长的优秀企业,但同時 保持组合的新鲜度和多元性,不很多暴露单一子行业型态;

2.通太浅层研究做到投资上的独立客观,保持独立的转过身是能力圈和竞争优势;

3.十年消费品行业研究经验,对于大多数公司的跟踪经历了好几轮周期,才能前瞻性发现量变到质变的意味着着;

4.来自平台的强大支持,作为中国的“选股专家”基金公司,汇添富在成长股投资上沉淀了完整版的体系和法律土办法论。

作为国内少数的女孩子基金经理,亲戚亲戚朋友认为郑慧莲投资风格保持了长期而又灵活的型态。她不用受短期因素的干扰去投机某些短期能涨的股票,而会将时间花在挖掘中长期基本面优质的公司上。同時 ,她会对优秀企业做持续跟踪,不断将组合“归零”,不被现有持仓影响此人 的独立判断。

投资风格灵活研究保持客观

1. 朱昂:你其实你的投资风格,哪些地方地方特色吗?

郑慧莲:首先,最基本的投资风格是,基于中长期的基本面情形,精选优质个股。须要强调的是“精选优质个股”。除非有非常深入的研究,我一般不太喜欢去博行业后几名玩家的“逆境反转”,我更要我相信行业前几名玩家的“强者恒强”。意味着着前者是小概率事件,一个多多 公司要系统性地提升此人 的底层能力,须要非常艰苦而漫长的过程,且须要好多好多 內部的机遇的配合。我好多好多 太喜欢买“意味着着有基本面瑕疵而在板块中估值较低的股票”,去博补涨或所谓的“估值修复”,我始终相信,想获取中长期稳健的投资收益,主好多好多 赚企业成长的钱,而非估值提升的钱。行业龙头的中长期成长的持续性和挑选性会更好。

其次,我的持仓也具备相当的灵活性,中长期的价值投资何必 意味着着投资组合的冗杂。我会对组合实时动态调整,即使某些股票意味着着买到了核心仓位,但也完整版都是一成不变。比如今年一季度,我重仓了某区域次高端茅台酱香型白酒,主要意味着着其短期基本面势头非常强劲,属于行业需求红利与公司內部厚积薄发的共振,但到了二季度,我就结束英语 英语 逐步减持。主要意味着着强劲的基本面势头已在股价含有较充分的反应,但往后看公司成长的持续性和挑选性完整版都是越来越强,受制于其所在省的竞争格局和公司自身的行业地位。好多好多 ,我其实重仓它的赔率在下降,好多好多 会适当降低仓位。

倘若,我比较客观。即使是此人 有持仓的股票,若公司基本面逻辑有明显恶化,或此人 那我看错了公司,我也会很客观地进行卖出。反之,某些基本面存在向上改善的公司,此人 那我意味着着忽视了或一结束英语 英语 不相信其增长的逻辑,但也不发现此人 看错了,那我也会在想清楚逻辑以及未来的成长空间那我,马上就买入,而完整版都是叹息于“此人 越来越更早地买它、股价意味着着涨了好多好多 ”等,从而彻底地错失它未来的涨幅。其实,投资须要做前瞻性的判断,谁后要有判断错误的概率,好多好多 ,一定要及时地客观地承认错误。有时即使你其实意味着着做了深入的研究,也不 能把判断正确的概率提升某些点,毕竟公募基金组合中的股票数量相对较多,好多好多 公司,亲戚亲戚朋友须要此人 跟踪过一个多多 商业周期,才能对它有更好的认知,但好多好多 那我,亲戚亲戚朋友对好多好多 股票,并越来越越来越长的跟踪时间,此人 还有着非常多的认知盲点(而此人 意味着着还没意识到)。从某些深层来说,投资真的是一个多多 长期的事业。勤奋思考的人,会沉淀下来很多的经验和财富。

最后,我比较注重受托责任。我的心态比较平和,完整版都是要博短期的很高的排名,好多好多 希望为基民提供一个多多 中长期的稳健收益(其实,若能提供中长期的稳健收益,则中长期的排名肯定是很靠前的。这也是非常难的)。公募基金的管理人,其本质是履行对基民的受托责任。公募基金有意味着着产生委托代理成本,意味着着管理人会很有冲动,为了获取出挑的短期排名,而承担过大的风险。这里存在一个多多 內部效应,好多好多 说,基金管理人承担的过大的风险最后若暴露了,则损失的是基民,而基金管理人却何必 会倘若而受到很多惩罚。我尽量会把基民的钱,当做此人 的钱一样去对待,通过承担适当或较小的风险,去获得中长期稳健的回报。这也要感谢汇添富某些平台给亲戚亲戚朋友提供的一个多多 宽容的、致力于中长期回报的良好投资氛围。其实好多好多 那我,亲戚亲戚朋友完整版可不须要通过长期深入的企业基本面研究跟踪,大幅减少何必 要的风险(比越来越人 判断失误的风险、对短期催化剂进行博弈的风险),才能获取稳健的投资回报。好多好多 ,为了能更好地保护基民的利益,亲戚亲戚朋友应该更加苦练此人 的内功。

2. 保持灵活,让组合何必 冗杂其实比较慢做到,大帕累托图人火山岩石石的会认为组合的公司都很好,你是为什么做到的?

郑慧莲:何必 让仓位大小影响你的观点。投资应该要动态调整,核心是持续学习、对于公司逻辑的不断反思。通太浅层研究和持续跟踪,我就看了公司方方面面的变化,这那我我就去理解哪些地方是量变,哪些地方是质变。

我投资中的灵活性是体现在更深层和更前瞻的研究,以及包容的心态。当持仓公司核心逻辑存在变化后,要果断把公司进行减仓甚至卖出。反之当发现此人 那我判断错误,错失了优质的公司后,即使前期涨了不少,也要果断调入到组合。

你须要实事求是,知道此人 认知的局限性,持续保持学习。重仓股涨的很好,亲戚亲戚朋友都认同逻辑,某些自然会我就开心,但亲戚亲戚朋友更要去思考哪些地方地方风险点。投资要保持前瞻,才能随波逐流。

3. 你前面说到了客观,但某些在执行中非常困难,大帕累托图人完整版都是“心理账户”的哪些地方的问题报告 ,比较慢保持客观,你如可做到呢?

郑慧莲:亲戚亲戚朋友总经理张总一直强调归零,投资是看未来,你每一天完整版都是归零。才能足够深入的研究,才能摆脱“心理账户”,你能看得更远,会理解某些股票其实意味着着涨了好多好多 ,但未来能涨更多,倘若这是一个多多 足够优秀的公司。这那我你把它调入组合就越来越心理负担。

保持初心特别要,初心好多好多 不断寻找优秀的企业。每天市场上完整版都是一批阶段性涨幅很大,但基本面何必 好的公司。作为基金经理还是要专注,何必 在基本面不好的公司上浪费时间。

投资要保持定力。你去抓飞鸟,就无法让此人 的核心竞争力沉淀。你为了长期积累,短期的诱惑须要放弃。回归基本面研究,才能帮助你克服心理弱点。大道至简,最朴素的做法往往是最有用的。就如同张总一直说的得话:简单专注,内心宁静。

4. 你前面提到投资中的灵活性是体现在更深层和更前瞻的研究,如可做到研究上的前瞻呢?

郑慧莲:前瞻其实何必 容易,须要对公司理解太浅。某些深层的理解是来自对于行业和龙头企业长期的跟踪。意味着着你跟踪过一个多多 完整版的周期,你才会在下一次周期刚起来时,做出前瞻的判断。

这也是为哪些地方在汇添富基金,培养一个多多 研究员至少很长的时间。研究员才能长期跟踪一个多多 板块,才才能真正深入理解。我是 2010 年进入汇添富做研究员的,入行至今一直在看消费品,其中也经历了多个产品周期、经济的周期、人口变化以及资本市场的周期。你须要对某些新的变化保持敏感。其实消费品行业在 2013 到 2015 年表现也完整版都是很好,但汇添富基金一直我就做深层研究,也帮助我在这几年消费品行业景气度向上的阶段,抓住了多量前瞻的投资意味着着。

好多好多 说,汇添富基金一直提倡长期投资,投资须要时间去沉淀。

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